本文(wén)来自“穆迪评级”。
2021年 8 月 20 日，穆迪投资者服務(wù)公司将湖(hú)北省科(kē)技投资集团有(yǒu)限公司 (湖(hú)北科(kē)投集团) Baa3 发行人评级的展望从稳定调整為(wèi)正面。
与此同时，穆迪维持 Baa3 发行人评级。
穆迪副总裁/高级信用(yòng)评级主任鲁振懿表示：“展望调整為(wèi)正面反映了我们预计政府牵头的光谷科(kē)技创新(xīn)大走廊的发展将会增强湖(hú)北科(kē)投集团对武汉市政府的战略重要性。此外，展望调整也反映出公司融资渠道、债務(wù)管理(lǐ)和或有(yǒu)风险敞口的持续改善。”
评级理(lǐ)据
2021 年 2 月，湖(hú)北省政府发布了《光谷科(kē)技创新(xīn)大走廊发展战略规划 (2021-2035 年)》。科(kē)技创新(xīn)大走廊将引领武汉城市圈的城镇化发展以及湖(hú)北省的高质量发展，由湖(hú)北科(kē)投集团开发的武汉东湖(hú)高新(xīn)區(qū)将是光谷大走廊的核心承载區(qū)。
考虑到湖(hú)北科(kē)投集团的职能(néng)扩大到执行湖(hú)北省光谷大走廊战略，以及政府现金支付可(kě)能(néng)增加以支持其公共政策相关项目资本支出以及战略重要性产业投资，穆迪预计该公司对武汉市政府的战略重要性将上升。该公司的融资渠道在过去 12 个月持续改善，影子银行敞口下降。穆迪预计该趋势将会持续，因為(wèi)湖(hú)北科(kē)投集团对武汉市的战略重要性可(kě)能(néng)提高并且公司成功地以低成本政策性银行贷款和公募债券置换了非标融资债務(wù)。该公司在境内市场发行了多(duō)只長(cháng)期债券，最近一次是在 2021 年 4 月发行了人民(mín)币 10 亿元的 5 年期债券 (回售选择权延長(cháng)至 20 年)。
穆迪还预计，湖(hú)北科(kē)投集团将会逐渐削减存量对外担保，从而会降低其或有(yǒu)风险。截至 2020 年底，其对外担保余额為(wèi)人民(mín)币 200 亿元，占股本的 31%。
此外，穆迪认為(wèi)，该公司的或有(yǒu)风险可(kě)能(néng)处于可(kě)控水平。湖(hú)北科(kē)投集团向当地國(guó)企和其投资的领先半导體(tǐ)企业提供担保，这些企业可(kě)能(néng)会在必要时获得政府支持。
湖(hú)北科(kē)投集团的 Baa3 评级考虑了武汉市政府 a3 的支持能(néng)力分(fēn)数，以及穆迪对该公司影响武汉市政府支持意愿的特征的评估产生 3 个子级的向下调整。
上述评级反映了武汉市政府支持湖(hú)北科(kē)投集团的意愿，基于：(1) 公司由武汉东湖(hú)新(xīn)技术开发區(qū)管理(lǐ)委员会 (管委会) 全资所有(yǒu);(2) 公司作為(wèi)开发武汉东湖(hú)高新(xīn)區(qū)最大实體(tǐ)的战略地位;(3) 公司获得政府现金支付的过往记录。
但是，3 个子级的向下调整反映了公司：(1) 债務(wù)管理(lǐ)情况一般;(2) 影子银行风险敞口中等;(3) 或有(yǒu)风险敞口较高。上述评级还考虑了以下环境、社会和治理(lǐ) (ESG) 因素。
湖(hú)北科(kē)投集团通过公共基础设施的建设、持有(yǒu)和运营来落实公共政策职能(néng)，因此其社会风险较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任務(wù)决定了政府对湖(hú)北科(kē)投集团的目标设定，并可(kě)能(néng)影响市政府支持该公司的意愿。
作為(wèi)承担公共政策职能(néng)的國(guó)有(yǒu)实體(tǐ)，湖(hú)北科(kē)投集团受到武汉市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理(lǐ)也是该公司评级的重要考虑因素。
可(kě)引起评级上调或下调的因素
若中國(guó)的主权评级上调，或武汉市经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能(néng)力大幅加强，从而使武汉市政府的支持能(néng)力分(fēn)数提高，则湖(hú)北科(kē)投集团的评级可(kě)能(néng)会上调。如果湖(hú)北科(kē)投集团的特征发生变化，从而增强武汉市政府的支持意愿，则其评级也可(kě)能(néng)上调。
变化的原因可(kě)能(néng)包括：(1) 公司对武汉市及更高级别政府的战略重要性上升;(2) 政府付款以支持新(xīn)兴产业任何新(xīn)增资本支出或投资的可(kě)预测性上升;或 (3) 对外部的借款、担保或其他(tā)外部信贷敞口相对于其总股本的比重下降。
鉴于评级展望為(wèi)正面，其评级下调压力不大。但是，如果上述积极趋势或进展发生逆转，使得武汉市政府的支持意愿维持不变，则湖(hú)北科(kē)投集团的展望可(kě)能(néng)恢复為(wèi)稳定。这可(kě)能(néng)归因于：(1) 公司作為(wèi)武汉东湖(hú)高新(xīn)區(qū)最大的主要公共服務(wù)提供商(shāng)的地位下降;(2) 债務(wù)和杠杆迅速上升，相关政府付款减少，对高成本融资渠道 (包括非标准融资) 的依赖性上升;(3) 核心业務(wù)发生显著变化，商(shāng)业类活动大幅扩张，公共服務(wù)职能(néng)减少;或 (4) 战略性产业投资活动大幅亏损。
由于湖(hú)北科(kē)投集团的评级以武汉市政府的支持能(néng)力分(fēn)数為(wèi)基础，若该市经济或财政状况，导致武汉市政府提供支持的能(néng)力转弱，则湖(hú)北科(kē)投集团的评级可(kě)能(néng)下调。中國(guó)政府政策调整，如禁止政府向地方政府融资平台 (城投公司) 提供支持，也会对评级产生影响。
湖(hú)北省科(kē)技投资集团有(yǒu)限公司 (湖(hú)北科(kē)投集团) 是受武汉东湖(hú)新(xīn)技术开发區(qū)管理(lǐ)委员会 (管委会) 委托进行东湖(hú)高新(xīn)區(qū)投资、开发和运营的最大的主要政府实體(tǐ)。湖(hú)北科(kē)投集团主要从事公共基础设施建设、产业园區(qū)开发及战略性产业投资业務(wù)。此外，该公司还从事汽車(chē)销售及保养、房地产销售和施工以及電(diàn)子产品生产和销售。
截至 2020 年底，该公司由管委会持股 100%。2020 年，湖(hú)北科(kē)投集团总资产為(wèi)人民(mín)币 1,880 亿元，总收入為(wèi)人民(mín)币 14 亿元。
